談中國電力(2380)中期業績

對於中國電力的投資, 早於2014年, 是我第一隻買入的股票.
那時煤價大跌, 上網電價仍站於高位, 盈利良好.
於2015年左右沽出大部分持股, 賺了一點少錢.
留下一部分倉底就沒有理會.
現在回看, 純粹好運.

最近於供股前再次買入, 是我自己認為一個比較有計劃的做法.
當然在供股價都穿埋的情況下, 我是深被套牢了.

看業績, 純利6.06億元，增長42.6%，每股盈利6分.
增長看似強勁, 其實是因為上年的基數太低而已.
實質盈利只有2016年同期的2成= =

拆開每個業績分部, 看見火電部分已經開始盈利, 至少不會是2017年虧損的狀況.
水電賺了5.16億, 比上年同期8.9億少了4成.

水電收入下降了約10%, 因為高經營槓桿下, 盈利下降大於收入下降.
而水電收入下降的原因是湖南來水大幅下降.

看看上半年的售電量

各大水電廠的售電量均下降了一至兩成, 以致收入下降.
但值得留意的是長洲水電廠的數據.
長洲水電是2017年收購的廣西電力公司旗下一間水力發電廠, 權益裝機容量達630兆瓦.
中國電力2017年水力發電的總權益裝機容量為2990.2兆瓦,
單是一間長洲水電, 已佔了兩成水電的產能.
而長洲水電是5月31日才交割完成, 所以於報表期間只有一個月的時間供獻業績.
可以預期下半年水電會有一個大爆發.

假設:
1. 水電上網電價維持在2018上半年水平
2. 經營利潤率51.12%
3. 水電售電量 = 8250470 + 669911(長洲水電一個月的售電量)*5

那麼經營利潤約17億, 扣除5.4億財務費用, 1.5億的稅.
下半年水電淨利潤應約在10億左右, 比上半年多4億.
在其他條件不變情況少, 下半年應有0.1rmb eps
全年預測eps 0.16

另外, 在國家叫停新火電廠的建設和全社會用電量增長的驅動下,
中國電力的利用小時開始提升, 反映產能過剩的情況逐漸改善.

展望下半年, 煤價逐趨穩定,
加上夏季為用電高峰期, 2018下半年業績可能有驚喜.

假設派息0.1rmb或0.11 HKD, 現價已有接近6厘息.
作為一隻天然的增長股, 現價我認為已十分抵買.

但此股最大的風險是政策風險,
正如煤炭去產能, 火電硬食
要放寬流動性, 內銀壞帳又升
話左煤電聯動, 又唔動
若果將來要減輕工商業用電負擔, 可能又會搵電企開刀.
不過好彩暫時係電網幫手啃.

說回我對它的投資計劃,
簡單而言就是行業低潮時儲股, 行業好轉時沽售.
希望這回沒有看錯.

騰訊(700)業績之我見(已更新)

先看看最新一期的業績

收入跟Q1差不多, 按年則上升3成。
收入增長尚可，但毛利卻按季下跌了，主要是由於遊戲收入下滑。
廣告、支付以及數字內容的收入上升令到總收入增長還可以，
但因為這些業務的毛利率不及遊戲業務，所以總體的毛利下降。

另外，在其他收益部分只有25億，同比減少26億。
主要是因為上年同期Netmarble首次上市帶來約31億的一次性收益。

另外，分佔聯營公司盈利大增至15億，同比上升約十億元。
主要是因為聯營公司Epic Game開發的遊戲Fortnite大受歡迎。

若扣除上述影響，其實就是報表內非通用會計準則的盈利，
而報表內非通用會計準則的盈利，
則剔除了一次性投資收益，而且計入聯營公司的攤佔溢利。
實際上同比上升20%。
以騰訊業績前的走勢，這份業績實際上已被充份反映。

至於Q3, 個人預測仍然比較偏淡，最大原因是PUBG仍然未能變現。
根據2018年1-6月中國遊戲產業報告，遊戲產業整體收入按年只升5.2%，約1050億人民幣。
個人認為增長放緩主要是因為監管當局暫停了遊戲版號的發放，
以致大量遊戲囤積而沒法變現，但這不是一個長期的趨勢。
5%的增長只跟國際端遊的增長率差不多，更比不上中國GDP的增長.。
若恢復遊戲版號的審批，中國遊戲業仍會有約20%的增長率。

基於舊遊戲熱度退減，新遊戲因監管問題不能補上，
熱門遊戲暫時不能變現，再加上抖音等短視頻對用戶時間的爭奪，
我寧願保守一點，預期網絡遊戲部分大概重回Q1的水平。
而廣告和其他業務的增長帶動下，
我認為non-GAAP同比仍有約20%的增長。

至於全年預測，已於之前的網誌寫了。
在比較悲觀的情況下，全年仍約有8.2rmb的non-GAAP盈利，相當於20%的同比增長。

最後，我個人對騰訊的前景仍然樂觀，
特別是Fortnite, 傳說對決和PUBG mobile等海外遊戲的增長實在不容忽視。
但因為看淡Q3的業績和想稍為增加現金比例迎接接下來可能的跌市，
所以先行減持，嘗試time the market,  以此為記。

舜宇光學(2382)業績短評

先利申, 我沒有持有這股, 但算一直有跟蹤它的消息.

先看看損益表

期內本公司股東應佔溢利11.9億, 同比只上升2.5%.
而普遍大行預期純利至少上升14%.
業績驟眼看來出乎意料地差.

但細心看一看, 於其他收益及虧損一欄有一項2億元的外匯（虧損）
業績報告表示主要是由二零一八年一月二十三 日發行的600,000,000美元債券所產生。
若撇除該外匯虧損, 13.9(11.9+2)實際比起上年同期上升19.8%.
但對比現價37倍的PE, 增長似乎有所不足.

再細看各業績分部:

光學零件(鏡頭)的收入和盈利仍然是十分好, 只是光電產品(手機模組)的表現令人失望.
期內光電產品收入上升14.6%, 但溢利卻下降4成.
溢利率大幅下跌至4.6%, 上年同期8.9%

管理層解釋:

毛利率下降主要是由於手機攝 像模組的毛利率同比下降，其主要是因為：(i)今年上半年處於流程優化、產線布 局調整和製造人員結構調整等過程中，導致成本增加和效率有所降低；及(ii)新基地開始投入使用，使用率尚有待提高。其中光學零件事業的毛利率約42.0%（二 零一七年同期：約43.7%），光電產品事業的毛利率約9.4%（二零一七年同期：約 12.7%）及光學儀器事業的毛利率約38.3%（二零一七年同期：約42.2%）。

但實情是否這樣我就有所保守,
畢竟生產手機模組不是什麼高技術壁壘的工作, 反而是一樣高投入的工作.
要生產手機模組最大的投入是跟設備生產商買設備,
(印象中一台ASM的AA機售價動輒就幾十萬美金一部, 產能大概就300-600 units per hour)
而市場上亦有不少競爭對手, 加上眾所周知手機的需求已差不多飽和,
會否進入價格戰而進一步影響毛利率?
而且手機模組這塊的收入的增速已明顯慢了下來.

我以比較保守的角度看,
光學零件保持約30%增速
而光學產品這塊, 因為上年基數已很高, 以今年上半的增速看, 能保持17億左右盈利算很好了.
其他部分就忽略不計,
估計2018全年會多賺5億, (只單純將上年鏡頭業務的溢利*0.3)
全年純利34億左右, 同比上升17%
若撇除上半年的外匯虧損, 純利應該有36億, 同比則上升24%.

現價37倍PE, 感覺有點貴呢

近期市況的佈署

最近股市大幅下挫, 友人問我應該點算.

我答: 都跌到咁啦, 仲走咩? 要走33000就走啦.

事實上, 對於走或留, 其實我也沒有一個確切的答案.

我自己的投資決定基本上都以估值為基礎. 

當然要對一間公司進行估值是相當困難而且亦不會有一個準確的數字

對於一個股壇初哥而言更不會妄想自己的估值技巧/方法會多厲害.

所以下決定時會相當保守而且盡量預留一定容錯空間.

於年初, 我對於恆指33000時的看法是不便宜(PE14~15倍, 歷史曾去過>20倍), 

但未到一個泡沫的水平, 始終企業盈利的確不錯, 感覺經濟基本面亦不錯, 

自己持倉都是以長線為目標, 若每每稍為高估就清倉實在很麻煩, 亦不見得我的判決會準確

若1月初恆指的升幅已脫離的基本面, 那麼不排除我一放就升穿38000或四萬, 誰知呢?

所以我的決定基本上是hold多, 正因如此我也沒能避過2015年的小股災.

個人而言, 我是比較害怕錯失潛在的升幅, 大於要迴避潛在的虧損.

邏輯是我認為股票長遠而言是上升的. 

換句話說就是股票應該是愈早買會愈平, 

又或者說你沽出後要以更高價買回的機會比以更低價買回的機會更高.

當然, 前題是你買的是優質的股票.

然而, 實際上人人都有看錯的時候, 所以我個人會盡量將投資組合分散, 

如我早前所講, 我近日已開始學用IB並嘗試小注買入美股.

而近日的市況亦令我體會的分散投資的好處,

正如組合內的騰訊跌到你唔信之時, 必瘦站和AEON卻仍然十分硬淨.

對於現在股市, 恆指息率已接近4厘, 接近歷史高位. PE亦只有11~12倍.

當然市場上幾乎找不到人會看好下半年股市, 正如2016年恆指22000沒人想入市一樣.

現時倉內現金比例已下降至10%左右，也沒現金加倉了。

暫時只好守株待兔，硬食。

ASM(522)業績短評

ASM近日公佈上半年業績, 但績後股價下落, 似乎市場對業績不太受落.

看看公告

期內三個分部的收入與毛利皆按年上升, 唯因為可換股債券負債部分之調整以至最後盈利輕微下降.

若撇除可換股債券的影響, 實際利潤是上升了9%.

拆開主要三個分部的業績分析:

可見集團於2017年上半年迎來一個大爆發, 後工序設備跟物料業務都錄得90至100%的盈利增長.

而對盈利貢獻最大的分部---後工序設備更佔了集團總體盈利的70%
後工序其實是整個半導體產業的後期工序, 由前期切割, 光刻, 引線, 到後期的封裝.
當中ASM的Active alignment(AA機)更是當中帶領業績爆升的功臣.

眾所周知, Apple是公司其中一個客戶, 旗下的iPhone 7plus帶領了業界走向雙鏡頭的方向.
2017是iPhone面世十週年, 相信對集團業績貢獻不少.
能夠為APPLE打造鏡頭, 市場地位必定非同凡響.
相信國內一眾手機生產商, 若要生產手機鏡頭, ASM的AA機必然是其中首選.
據我所知, 舜宇光學是其中一個客戶
http://www.cashon-line.com/chi/Home/News?NewsID=NOW.880830&Lang=T

但事實上, 單從財務數字, 雖然集團上半年後工序的設備收入創下了紀錄,
但增速卻明顯變慢.
根據集團最新的業績指引,
第三季收入大概介乎6.5億至7億美元, 大概跟第二季相同.
過往幾年, Q2是集團的業績高峰, 因此保守一點預期下半年盈利與上半年持平.
可以推算2018每股盈利為6.92

若增長不強, 市場自然不會給予很高的PE

另外值得一提的是集團的可換股債券將於2019年3月到期,
因此流動負債端多了一筆二十多億的流動負債, 導致短期流動比率有所下降.
集團表示已預留資金應付, 相信問題不大.

個人對本季業績比較失望, 增長比我預期低,
來年的業績仍難預測, 不知道3D Sensing, 手機鏡頭等需求有多少可實際傳達到財務報表之上.
同樣是手機設備股, 舜宇光學的能見度和增長似乎更加明確.
現在先按兵不動, 多看些研報再作決定.

組合最新動態---加碼ASM

ASM明天出上半年業績,，唔知貿易戰打成點， 反正我覺得業績會好好，
現時ASM於組合佔比不足一成，尚有加倉空間，於是今日再溝一注@97.6。

華能國際(902) VS 中國電力(2380)

先談一談中國電力上半年的售電量

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2018/0719/LTN20180719594_C.pdf

水電售電量同比下降的幅度沒有我想像中大.
要知道首季同比下降了~35%.
若撇除新收購的長洲水電, 同比下降~17%, 跌幅有所收窄.

五凌電力首季只賺了8千多萬
上年同期賺了3.46億

個人預測中期水電的利潤比去年同期大概少賺2-4億.
而火電因為用電需求上升, 我相信可以補足水電少賺的那部分.

另外長洲水電權益裝機容量630兆瓦, 約佔公司水力權益的15%.
今年上半年貢獻了約8%的售電量, 但注意長洲水電是於今年5月尾才交割,
比例上其實十分厲害, 下半年的表現值得期待.

最近股價一直尋底, 連1.82的供股價都穿埋.
於是以1.76再次增持, 公司好像說過供股後希望維持每股收益不變,
暫時看來不大可能, 但攤薄效應會少於25%, 而且公司還有其他清潔能源的資產和其發展權.
此外, 17年報曾提及普安火電廠預期於2018年完成, 現在完全沒有消息.
是建設中還是已經停建? 若然仍在建設中的話可以算是一個奇蹟.
因為國家去產能, 大部分火電建設都已經叫停了.

另一邊廂, 華能國際中期純利可能大升7倍.
http://www.aastocks.com/tc/stocks/news/aafn-news/NOW.884476/1
其實有留意華能每季公布的售電量數據亦有個大概.

今年上半年，累計完成發電量2,081.67億千瓦時，增長11.51%；完成售電量1,963.87億千瓦時，增長11.51%。平均上網結算電價418.57元人民幣/兆瓦時，上升2.72%。

之前粗略計算過, 若全年售電量上升4%,  利潤可上升28億.

在扣除變動成本(主要是煤)後，多發的就是利潤。
以今年售電量3,713.99億千瓦時計，假設下年上升4%,
即上升148.6億千瓦時，在扣除燃料成本，可轉化成利潤：
148.6/1000*188.08 = 28億

現在售電量的增長比我預期好,
簡單假設全年售電量=上半年售電量*2
1963.87*2 - 3713.99 = 213.75
照代返入去上面條式:
213.75/1000*188.08 = 40.2億.
半年就係20億了.
但其實若只賺多40億, 售電量升5~6%就可以了.
若下半年保持11%的增長, 盈利會上升80億.
很誇張嗎? 其實只是重回2016的水平.

當初二選一, 從2380和902中揀了2380, 又撞正湖南來水差, 可謂人算不如天算.
但火電的反轉趨勢明顯, 眼光算是不錯了, 只是操作上揀了錯股, 短期仍是蝕錢狀態.
最好的做法果然是揀多一兩隻平衡下風險,

現在內電已佔組合約一成多, 短期內不會再加注了.
反而最近因為人民幣貶值, 貿易戰等等負面消息下,
不少股票如建行, 騰訊, 內房都開始變得有吸引力了.

組合半年結

上圖為我現在持股,*號為今年第一次買入的股票
PL%為已計入股息.

以2017年最後一個交易日之收市價至2018.6.29之收市價
組合收益(含股息): +0.6%
恆指: -3.2% (28955 - 29919.15) / 29919.15
盈富: -0.94% (29.45-29.89 + 0.16) / 29.89

另外, 以下是月供盈富的紀錄

月供股票似乎每次入貨都係那個月的高位, 但既然是長線投資, 就不理了.

現在自己操盤似乎還可以比大市稍稍好一點.
主要多得900跟1830, 自踏入2018年, 這兩隻股票一直很強勢.

這半年自己的主要操作是

1: 建倉700, 823, 384和522. 主要原因是想加入一些增長股.
但買入騰訊的時機不好, 幾乎都是捱價的狀態. 但我繼續看好遊戲的前景,
我個人相信中期業績後會迎接下一次升浪.

2: 沽出1382, 2788, 255, 6886, 902.
原因是汰弱留強, 2788因數碼相機需求疲弱, 公司發出盈警指2018上半年純利會倒退.
但公司仍保有若一億元美金的現金, 防守力十足. 看看會不會有靚價出現, 不排除會再買入.

終於止蝕1382, 其實績後曾經趺到6.2左右, 事後看來當然是絕佳的撈底機會,
但對於它的前景我實在沒什麼把握, 由大半年前憧憬業績會反彈到現在都沒有反彈.
抱著它等於是考驗自己的耐性.

另外有一些我認為是錯誤的交易, 例如沽出255和902.
當時是怕鋼價上升對255有很大影響, 結果證明它的收入上升足以抵銷成本的上漲,
近半年中國PMI數據一直不錯, 這一年應該還有好日子過.

902已經忘記了沽出理由, 可能是不想在內電版塊有太多expouse

其實投資內電跟買互太都有共同點, 就是投資於行業低潮時.
但不同的是, 我買入內電時, 已經知道內電2017年會GG, 但大機會於2018年反彈.
至於互太, 我第一次買入時是11.78, 每股派0.8元, 但派息一直下降, 現金儲備亦下降.
當初買入是建基於每年0.8的股息, 希望每年有6厘的股息收入.
但卻忽視了派息的穩定性和持續性.
經互太一役, 我對一間全無增長, 純以派息支持股價的公司, 必倍加小心.
看看是不是有什麼法規保護(如馬會, 港交所), 或公司是否有什麼技術專利.
否則, 最好還是等股價趺到夠低才入手一轉博反彈算.

至於內電, 同樣是沒有定價權的公司, 背負著國家任務,
但我相信國家不可能要發電企業長期虧損,
而電力股算是一隻天然的增長股,
社會用電量會持續上升, 現在先慢慢收集, 最後看看成不成事.

展望下半年, 無論本港或美國的失業率仍處於低水平,
自己亦感覺經濟還很好. 港股估值亦沒有很高, 相信不會是熊市的開端.
但我還是繼續專注於選股,
我相信好公司自有穿越牛熊的能力.
另外希望下半年為組合加入美股.

對AEON(900)業績的看法

最近一直沒時間打BLOG, 上週四AEON出業績但一直沒時間更新BLOG.

AEON是組合內最重倉的持股,
盈利上升3成有點超出我的期望, 我買來作收息之作, 只要維持到盈利及派息水平就不會沽出.

細看業績

看到扣除減值準備前之營運溢利升了9.7%, 沒有大幅上升.
那麼溢利上升3成究竟是因為什麼?

原來就是那個減值準備.
不要看少一千萬的準備差額.
若將15,385(59081-43696)千元的差額從稅前溢利扣回,
調整後溢利是125,442千元, 那麼稅前溢利只上升了13.75%

根據通告, 減值準備的減少是因為香港之低失業率, 令貸款質素改善.
其實這減值由上年年報已開始減少, 說明這不是一次性的因素影響.
我預期在今年餘下日子, 這減值準備都會維持在低水平, 對盈利提升大有幫助.

我買這股只為收息, 現在的增長於我而言都是BONUS了.

大跌市掃貨---買入ASM(522)

是日大跌市, 等了好耐的公司終於大平賣.
今次買入的是ASMPT(522)

買入原因:

1: 公司大手回購
2: 集團將採取漸進的派息政策
3: 看好半導體市場的發展, 特別對公司的執行力有信心.

話說ASMPT的AA機, 大概由2012開始研發, 到現在已經成為盈利主力,
公司的執行能力有目共睹.

最後送上一段宣導片

領展2018業績短評

1. 每基金單位分派2.4978, 增長9.4%

2. 可分派總額54.31億, 增長7%.

3. 每基金單位應佔資產淨值83.06, 增長33%.

以我之前預計2018每基金單位分派2.43元, 業績比我預期稍好.
而最意外的是每基金單位應佔資產淨值竟然大升3成.
之前已經提過, 領展在為資產估值時, 用的CAP RATE是歷史新低.
但估不到低處未算低.

但這CAP RATE不是領展說了算, 而是獨立估值師參考市場上同類物業的定價而決定.
歷史新低的CAP RATE反映的正正是香港物業的升值.

現時一般收租佬買樓收租, 只有3-4厘的回報, 租金的增長追不上樓價的增長.
若將來有朝一日樓價下跌, 租金回報上升, CAP RATE亦跟隨上升.

但這問題坊間已經有很多辯論. 我不是專家, 但我覺得有點困難.
首先香港作為中國一線城市sad but true :'( ,
每年都吸引很多新香港人過來定居,
而供應一直搞不上去.
一日中國的經濟不出問題, 這個彈丸之地的樓價都很難會便宜.
即使美國加息, 速度也不會太快.
市場共識今年加0.75-1厘, 下年又加一厘, 但租金每年都升5%.
絕對可以COVER到息口上升的壓力.

以現價73元計, 息率3.4厘.
我個人預期領展的分派在將來兩三年仍可以維持8-10%增長.
預期2019派息2.69 - 2.75. 以73元計, 息率約3.7厘.

領展管理層出色, 現在集團負債比率亦接近5年低位.
加上賣資產得來的資金, 相信管理層會繼續物色好的投資機會,
為股東創造價值.

我會繼續持有.

組合最新操作---加碼中國電力(2380)及買入中國燃氣(384)

早一陣子因為沽出了互太，組合的現金水平一度高達三成。
所以為組合增持了一些股票。

首先是中國電力。
早前一直有跟進內電的情況，感覺2018年內電的情況會有所改善。
而902的首季季績亦印證了我的想法。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2018/0424/LTN201804241230_C.pdf

收入上升15%, 而淨利潤上升99%.
當中沒有什麼一次性收益或其他古怪的財技，
單單就是結算電價上升4.33%, 和售電量上升8.64%.

今年經營收入432.5億, 上年375.8億.
今年經營成本409.2億, 上年361.3億.
今年經營利潤23.3億, 上年14.5億.
扣除稅項後淨利潤上升9成，可見經營槓桿之大。

基本上火電佔組合內的倉位不太重，仍有加倉空間。
就選了最落後的中國電力加注。

至於中國燃氣，上年年尾以23.95出售，
現時回看，當然是個錯誤。
於是以31.6追回。

先看看中期業績

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2017/1218/LTN20171218396_C.pdf

期間溢利由19.6億上升至37.2億, 多賺17.6億, 利潤上升接近90%.
若拆開各業務分部看:

可見增長最厲害的是燃氣接駁服務，
16年賺了13.4億, 17年賺了24.5億, 足足多賺了11億.
那麼為什麼接駁的收入上升得那麼厲害?

可見2017多了一個煤代氣的項目, 約佔總接駁用戶數的3成.
可是這個增長是不是可以持續? 可以持續多久?

我在公司的官網找到以下資料:

http://hk.chinagasholdings.com.hk/Private/NewsImgs/5951775af55f67eb371c.pdf

可見未來兩年384的增長是十分確定的.
我個人預期今年每股盈利1.2~1.3HKD
公司於6月下旬出業績, 業績前先入一注看看業績如何.

騰訊(700)Q1業績

當初買入700, 其實對估值根本沒有很準確的估計.
只是見當時很多人看淡遊戲業務, 於是於410買入一注.

結果Q1業績出來, PC遊戲收入按年持平, 按季上升10%, 主要因為春節舉行的推廣活動所帶動.
而手遊方面更加厲害, 同比(按年)上升68%, 環比(按季)上升28%.
王者榮耀和QQ飛車分別為中國iOS最暢銷排行榜第一及第二位.

由上圖可見,增持服務收入仍然是季度新高. 而廣告以及其他業務(主要是支付相關服務及雲服務)都保持約50%和100%增長.

查看收入成本, 可見遊戲業務根本是暴利, 毛利率達63%
而廣告及其他只有31%和25%.

2017年毛利1170億RMB, 當中8成收入來自增值服務.
所以遊戲的收入至關重要.

而2018年Q1 網絡遊戲收入287.78億, 同比增長26%.
接下來騰訊還有PUBG的商業化, Epic Games的Fortnite的本土化電腦遊戲,
其中Fortnite國服已於4/23上線, 預期可在Q2帶來收益.
騰訊旗下還有地下城與勇士, 將來可以移植到手機平台, 就像LOL一樣.

另外, 中國人均可支配收入持續上升, 有錢自然就貨金.
在2017年,中國移動遊戲市場銷售堵長41.7%, 我預今年應該有30%.
而騰訊作為龍頭, 我預期增長會比中國平均更高一點.

2017年:
增值服務: 1540億(毛利率:60%)
網絡廣告: 404.4億(毛利率:37%)
其他: 433.38億(毛利率:22%)
毛利: 1169億

2018年(預測):
增值服務: 2000~2100億(毛利率:57-60%)
網絡廣告: 600億(毛利率:30%)
其他: 800億(毛利率:20%)
毛利: 1480~1587億

所以毛利增長大概在26~35%之間.

700	2013	2014	2015	2016	2017
非通用會計準則本公司權益持有人應佔盈利*	17,008	24,737	32,410	45,420	65,126
同比增長		45.44%	31.02%	40.14%	43.39%

根據以往經驗, 增加放慢有機會令股價短期受壓.
參考2015年non-GAAP增速趺至31%, 股價也在2015Q1見頂, 一直到2016年Q1才重拾升軌.
不知道今次是否一樣.

我自己是首次在倉內加入增長/科技股,
過去一直認為很貴所以一直錯失機會.
但過去此股很少平賣, 最低都要30倍PE.
咁宜家400左右算係合理,
買張入張券, 之後就睇馬生造化.