Aeon是我的第一重倉，我對它的信心可想而知。
一隻由2000年開始，從未減過派息的公司。
話說曾經和友人打賭900下半年的業績（淺談加息對Aeon信貸財務的影響），
結果上半年賺每股0.415，全年每股0.8863，因此下半年公司是賺多了。
所以，餐飯就多謝先XD.
我一直認為此股跟香港零售市道關係大於美國加息。
其實睇返對上一次加息周期2004-2008， 公司的盈利表現就知道。
睇返最近香港D零售數據，一直都幾好，所以我相信黎緊公司仍有好表現。
至於利息支出，
我之前預期全年利息支出8千7百萬左右，實際是8千6百萬。
對比28.2億的帶息負債，息率為3厘。
管理層預期2018年仍可維持約3厘的利息成本。
於 二 零 一 八 年 二 月 二 十 八 日，51.5% 資 金 來 自 權 益 總 額;27.0% 向 金 融 機 構 直 接 借 貸 及 21.5% 來 自 結 構 融 資。
直接借貸15.8億中，只有3.45億需要今年內還（流動借貸）。
結構融資12.5億中，有11億將於2019年8月到期。
也就是說就算2018年，公司都沒大幅舉債的需要，也沒有利息大升的風險。
而大部分借貸都已對沖，就算今年美債息升穿4厘都睇唔到有大影響。
而公司開始有新搞作，推左張One Piece 信用卡（雖然我不明白為什麼有人因為One Piece去申請張信用卡）,Revamp個IT system, 推AI信用卡審批，雖然未必可以大幅提升Aeon卡市佔率，但有心搞都係好事。
管理層作風穩健，我絕對有信心。
現價6.3，全年派息0.42，息率6.6厘，我會繼續持有收息。
4/27/2018
4/24/2018
中國電力(2380)首季發電量短評
2018年Q1火電售電量12,146,124兆瓦時，與去年第四季12,031,293兆瓦時相約。
但今年煤價仍在高位運行，似乎下跌空間不大。
去年下半年火電仍然處於虧損狀態，牌面睇今年上半年仍然難過。
水電部分我反倒不太擔心，情況跟去年時候一樣，上半走低，但下半年走高。
全年合計應該不會有太大差距。
另外，去年年報提及普安火電廠似乎仍未投產，
去年收購的清潔能源資產也沒有顯示，
似乎只能等中期業績再看看。
4/23/2018
小注怡情---抽平安健康醫療科技(1833)
平安保險旗下的平安健康醫療科技有限公司上市。
略略比較一下最近幾次IPO.
上市炒得最勁都係隻772, 而咁多隻入面只有772有盈利。
當年騰訊\Google上市，都已經有盈利。
對比返股價走勢，其實已經一清二楚 。
但抽新股都係炒供求，毫無疑問，今次平安健康醫療科技都係會好爆。
所以我都會現金小注抽一下。(其實孖展都無問題，不過我間券商一早已經爆左)
睇返易鑫同雷蛇d走勢，都係首日博一兩成即走。賺個晏仔。
略略比較一下最近幾次IPO.
上市炒得最勁都係隻772, 而咁多隻入面只有772有盈利。
當年騰訊\Google上市，都已經有盈利。
對比返股價走勢，其實已經一清二楚 。
但抽新股都係炒供求，毫無疑問，今次平安健康醫療科技都係會好爆。
所以我都會現金小注抽一下。(其實孖展都無問題，不過我間券商一早已經爆左)
睇返易鑫同雷蛇d走勢，都係首日博一兩成即走。賺個晏仔。
4/17/2018
沽左隻萬年蟹貨，加碼必瘦站
6886高位入左貨(不幸中左IPO)，坐到宜家。
大陸券商同質化嚴重，蝕放換入必瘦站算。
Dr. Reborn都出盈喜，必瘦站都應該唔會差掛。
就算唔出盈喜，唔升唔跌，
緣份到了就會收到息。
大陸券商同質化嚴重，蝕放換入必瘦站算。
Dr. Reborn都出盈喜，必瘦站都應該唔會差掛。
就算唔出盈喜，唔升唔跌，
緣份到了就會收到息。
4/04/2018
騰訊---不全面分析
說起騰訊，自問沒有能力分析該股，基於看不懂就不買的原則，
於是一直得個睇字。
只知道該股一直很貴，PE長年在40~50倍之間。
近日股王回調，我個人感覺是市場錯殺，因此買入。
股王今年的業績令人滿意，本公司權益持有人應佔盈利大升7成，
以一間市值近萬億的公司來說，實在是奇蹟。
因此亦令市場擔心下年的業績能否維持今年的高增長。
而且在第四季度，網絡遊戲收入比起上一季更加下降9%，
要知道遊戲業務一直是騰訊的半壁江山，要是遊戲業務發展稍有減慢，
對於一間40~50倍估值的公司而言，增長放慢，估值隨時下修，到時跌幅可以十分驚人。
下圖我整理了騰訊2015-2017年的業績：
增值服務包含了網絡遊戲(手遊+PC GAME)和社交網絡收入，而遊戲佔了大部分。
其他包括了支付相關服務及雲服務。
由上圖可見，遊戲業務環比(Q4:Q3)的確是下跌了，但同比卻有很不錯的升幅。
而2017年遊戲部分的增長為三年來最高。
當中不得不提現象級遊戲「王者榮耀」，該遊戲在2015年初上線，
於2016年及2017年成為成為中國最流行的智能手機遊戲（按日活躍賬戶計）。
對於市場上有擔憂王者榮耀已差不多走到週期的尾聲，我是比較樂觀。
手遊一般給人印象生命週期很短，我認為應該視遊戲的種類而定。
一些輕遊戲如angry bird, candy crush, 以至曾經很hit的養青蛙，
都是熱潮來了幾個月後就消失。
反而如LOL，CS ，Clash Royale，傳說對決(筆者都有玩)，
當然還有王者榮耀的生命週期就可以長達好幾年。
特別是LOL，和王者榮耀等遊戲已經走上專業化的道路，
就算有新遊戲如QQ飛車和食雞的排擠效應，王者榮耀都不至於會快速沒落才對。
而且王者榮耀於2016年的收入才68億元，對比全年遊戲收入709億元，不過約一成。
事實上對於遊戲界，騰訊的魔爪早已伸出全世界。
毛利率再降幾個百分點，以43%計。
3281*0.43=1411億人民幣。對比2017毛利1169.25億, 增長就有20%。
又直接假設每股收益又增長20%,
=6.83*1.2 = 8.2
若以樂觀點估算:
於是一直得個睇字。
只知道該股一直很貴，PE長年在40~50倍之間。
近日股王回調，我個人感覺是市場錯殺，因此買入。
股王今年的業績令人滿意，本公司權益持有人應佔盈利大升7成，
以一間市值近萬億的公司來說，實在是奇蹟。
因此亦令市場擔心下年的業績能否維持今年的高增長。
而且在第四季度，網絡遊戲收入比起上一季更加下降9%，
要知道遊戲業務一直是騰訊的半壁江山，要是遊戲業務發展稍有減慢，
對於一間40~50倍估值的公司而言，增長放慢，估值隨時下修，到時跌幅可以十分驚人。
下圖我整理了騰訊2015-2017年的業績：
其他包括了支付相關服務及雲服務。
由上圖可見，遊戲業務環比(Q4:Q3)的確是下跌了，但同比卻有很不錯的升幅。
而2017年遊戲部分的增長為三年來最高。
當中不得不提現象級遊戲「王者榮耀」，該遊戲在2015年初上線，
於2016年及2017年成為成為中國最流行的智能手機遊戲（按日活躍賬戶計）。
對於市場上有擔憂王者榮耀已差不多走到週期的尾聲，我是比較樂觀。
手遊一般給人印象生命週期很短，我認為應該視遊戲的種類而定。
一些輕遊戲如angry bird, candy crush, 以至曾經很hit的養青蛙，
都是熱潮來了幾個月後就消失。
反而如LOL，CS ，Clash Royale，傳說對決(筆者都有玩)，
當然還有王者榮耀的生命週期就可以長達好幾年。
特別是LOL，和王者榮耀等遊戲已經走上專業化的道路，
就算有新遊戲如QQ飛車和食雞的排擠效應，王者榮耀都不至於會快速沒落才對。
而且王者榮耀於2016年的收入才68億元，對比全年遊戲收入709億元，不過約一成。
事實上對於遊戲界，騰訊的魔爪早已伸出全世界。
Supercell( 部落衝突), Riot Games(LOL), 動視暴雪(Diablo,魔獸世界)都有騰訊的影子，
而推出傳說對決的Garena，騰訊就有39.7%股權，是最大股東。
於2018年，騰訊還有QQ飛車,吃雞等遊戲推出，變現都是今年內的事。
但最恐怖的一點是，
按照中國法律規定，外國遊戲若要在中國上市，必須要與當地公司合作。
=3281按照中國法律規定，外國遊戲若要在中國上市，必須要與當地公司合作。
而騰訊有微訊平台，有著強大的流量接入，跟騰訊合作對外國遊戲商而言亦都合情合理。
情況正正是，你打我唔到，但我可以打你。
這不是護城河是什麼？
另一方面，網絡廣告其實每年增長>40%，而支付相關服務及雲服務更每年>100%增長。
那麼接下來我簡單計下數，估下今年盈利(真係靠估)。
先估收入:
我假設手機遊戲增長30%(2017增長59%), PC Game增長5%.
Overall增值服務就以20%增長計。
網絡廣告~40%
其他~100%
=1540*1.2 + 404.39*1.4 + 433.38*2
毛利率再降幾個百分點，以43%計。
3281*0.43=1411億人民幣。對比2017毛利1169.25億, 增長就有20%。
又直接假設每股收益又增長20%,
=6.83*1.2 = 8.2
若以樂觀點估算:
Overall增值服務就以30%增長計。
網絡廣告~50%
其他~120%
=1540*1.3 + 404.39*1.5 + 433.38*2.2
=3562
毛利率照舊43%, 即3562*0.43 = 1532億
對比2017毛利1169.25億，增長有30%，每股收益約8.88
參考近5年最低PE30倍計，
最差情況是8.2*1.2(匯率)*30=300
最樂觀情況50倍PE: 8.88*1.25(匯率)*50 = 555
這樣的估算沒有計及可能的分拆收益，
我自己就傾向樂觀，會繼續持有直到第一季業績出爐。
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