既然已經過了AMD FY24 Q2的業績一段時間,與其聚焦寫業績,
不如拉闊一點視覺看看現時AMD的競爭環境。
先看看最新一期Q2業績:
總收入: 5.8b, 按年上升9%
毛利:2.86b, 按年上升17%
毛利率49%(FY23: 46%)
營業利潤:2.69億,按年上升881%
拆開各業務來看:
可見收入上升主要來自Data Center跟Client業務。
其中數據中心業務大升115%,相信主要受MI300的收入增長帶動。
而在分析員會議,公司更預期今年Data Center GPU的收入將會超過4.5b!
至於Client業務,主要包括用於PC/notebook的CPUs, APUs。
受益於去庫存將近完成加上AI PC的帶動,相信下半年仍會繼續有好表現。
而Gaming業務主要包括非用於Data Center的GPUs, 或各類遊戲主機的晶片。
因為PS5/XBOX都已踏入上市第五個年頭,收入減少並不意外。
而管理層更預期下半年的收入將比上半年更差。
而Embedded Segment主要就是FPGA。
對於這塊,管理層表示最壞的時間已經過去(Q1 marked the bottom)
接下來將會每季都有增長。
個人看法:
當初買入AMD一直以來都不是因為AI的前景,
而個人亦不認為AMD有能力去威脅Nvidia在AI的霸主地位。
看股價就知道,Nvidia年初至今已上升超過140%,而AMD只在原地踏步!
只是正如CEO Lisa Su所言,AI的市場夠大,
足以容納兩三位玩家,作為Nvidia的平替,仍可有合理利潤。
當初買入是看好AMD有能力蠶食Intel在CPU的領導地位。
事實上亦是如此。
一方面是TSM的製程領先,另一方面是管理明顯出問題的Intel.
最近Intel 13,14代CPU又再傳出問題,
要是功率太高就會出現不穩定的情況,結果玩家被逼降頻。
是否因為自家晶圓代工的品質出問題?我不知道。
但要是Intel死抱著自家晶圓廠,情況恐怕不樂觀。
經過幾年觀察半導體市場,我發現晶片的確是一種商品。
也就是說客戶忠誠度近乎於零,客戶在乎的是更快、更省電的晶片。
要在這市場一直生存下去就必須每年提供更好的產品。
除非你能圍繞著自己的產品建立一個生態圈,
像蘋果iOS或Nvidia的CUDA框架那樣。
而以估值上看,
AMD今年non-GAAP eps應不難超過每股$3.2,
只是即使這樣,forward PE仍超過40倍,
估值上跟Nvidia差不多。
這樣的估值個人感覺有點貴。