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Wednesday, November 28, 2018

談中國燃氣(384)的中期業績

先說中國燃氣,
first line 288.8億, 增長38.34%
毛利65億, 增長18.8%
毛利增長不及收入增長, 反映毛利率下降

拆開向業務分部看
管道接駁:
值得注意的是公司把工程設計, 建設及施工獨立分了出來.
其於2017年中期業績時是合併在燃氣接駁分類下面.
驟眼看今年燃氣接駁的經營溢利率是下降了,
但若合併工程設計那邊一起看其實沒有問題.

燃氣銷售:
而管道燃氣的收入增長超出我之前預期(可重溫舊作)
但最後的經營溢利就有點失望.
2017年的經營利潤率為10.89%, 2017 1H為14.2, 今年1H為12.5%
相信全年的經營利潤率應可維持於10.89%的水平

LPG銷售:
值得留意的是在收入大升的情況下, 經營性溢利大跌7成.
但若扣除匯兌損益等非經營性因素的影響,
核心經營性溢利為264,362,000港元(2017 : 282,247,000港元),同比減少6.3%

基於最新的業績, 我對今年全年的盈測作了修改:

基本上經營利潤應可維持於100億之上, 增長預測仍處於18-23%的區間之間.
全年每股盈利預測約1.44
至於市場願意為這1.4左右的盈利付上多大的溢價, 我就不知道.
但此股的增長前景確定, 與國家發展清潔能源的政策相符,
我會繼續持有.