話說在前, 上次加注AMD已在2022年年頭, 分別於131, 115加注.
詳情可參考談談AMD FY22 Q1的業績.
經歷了整整兩年的時間, 現終於憑藉AI的順風把股價吹了上來.
全年收入226.8億, 同比下降4%,
全年盈利(GAAP)8.54億, 或每股盈利0.53
或以non-GAAP計43億, 每股盈利2.65.
non-GAAP的盈利包括13.8億股權激勵跟28億的無形資產攤消。
拆開各業務分類看:
Data Center
全年收入65億, 同比上升7.5%, 算不上優秀.
單看Q4, DC收入23億, 當中Data Center GPU大約貢獻了4億,
主要由MI300推動。
全年只增長7.5%，反映了各大科技巨頭仍在優化資本支出，
或者資本支出都集中在AI/GPU上。
但得益於伺服器市場的市佔率持續提升，收入仍錄得增長。
（對家Intel的DC業務按年下跌20%）
值得留意的是蘇媽於電話會議上將MI300的銷售目標由20億，
一下子調升去35億。佔了約23年DC業務的一半！
Client
全年收入46.5億, 大跌25%,
但於業務於2023年的下半年有起色，
只計Q4的話，同比上升超60%。
而2024年受益於AI PC/notebook推出，業務相信會有起色。
管理處預期，2024年全年計，Data Center跟Client都會按年錄得增長。
Gaming
全年收入62億，按年下跌9%。
今年已是PS 5/XBox X推出的第四個年頭，
收入有所下降不所為奇。
令我意外的是管理層預期2024年Gaming的收入將有>30的跌幅！
雖然一直以來Gaming Console的收入高峰一般出現在推出後的第三、四年。
但卻不見第五年會出現斷崖式的下跌。
更何況現在PS 5全球的銷售只有約5千萬件左右，
要知道PS4在其生命週期內一共賣出了超過1億件，
怎麼看也不至於會出現這種斷崖式的下跌。
個人推測一個可能的原因在於疫情期間因為居家娛樂需求暴增，
導致PS4大賣，PS 5的部分潛在買家退而求其次買了PS4.
畢竟當PS 5於2020年尾推出時，因為供應鏈的問題導致一機難求。
Sony等廠商自然拉高存貨，現在看來仍要經歷一段去庫存的日子。
Embedded
全年收入53億，同比上升17%
但展望2024年，將會按年倒退。
根據管理處說法是因為客戶去庫存，
但預計2024年下半年將會有所改善。
綜合來看，業績有好有唔好，最大的驚喜在於AI帶來35億的增量收入。
而最大的驚嚇在於遊戲業務斷崖式的下跌。
以2023年收入62億算，倒退三成相當於18.6億的收入損失。
個人粗略估計2024年全年收入將約240億，
因為數據中心的operating margin較高，
個人估計全年non GAAP op %約29%，
預期2024年的盈利將接近2022的水平，約eps 3~3.5
以當前股價來看，估值的確貴，不難解釋為什麼市場反應差勁。
但若將眼光拉遠，
正如蘇媽所言，AI加速器的市場將於2027年到達4000億。
若AMD只拿到10%也有400億收入一年。
此外，雖然今年的主題都集中在MI300 GPU上，
但其實各數據中心的CPU亦已經用了4，5年，正是更新的時候。
即使今年不更換，明年也大概率會換。
重要的是數據中心的市場份額在一直擴大。
在電話會議上有分析員問得好：
And a longer-term question, Lisa. If I look at the success that AMD has enjoyed, its many factors, but a few of them included your early adoption of chiplets and the strong partnerships you have had with TSMC. But now we are seeing your x86 competitor Intel also adopt chiplet or tile technology as they call it.
And then, I think recently the manufacturing update they gave, they said, they are two years ahead in terms of incorporating gate all-around and backside our delivery. So, let's assume they are right and they have either caught up to TSMC or maybe they are ahead. What impact does that have on AMD in kind of the medium to longer term?
而Lisa Su答：
So, I think the longer-term question that you ask is I think we're expecting that the competition is going to be on a similar process technology and even in that case, I think we feel like we have a very strong roadmap going forward and will continue to drive both the CPU and the GPU roadmap very aggressively.
好的產品自然會爭取到好的市場份額。
雖然我大概不會於現價加倉，但以131買入價計，
我會繼續持有，看看這次AI浪潮會走到多遠。