AEON的財務年度由2019年三月一日開始，去到2020年二月二十九日。
換言之包括了受疫情影響的二月。
2019年全年收入12.98億，同比輕微下跌了2%
收入無甚增長，亦是預期之內，但值得注意的是信用卡業務的收入同比有輕微增長。
2019年下半年香港受社會運動影響，但在財報上似乎對AEON信用卡業務打擊不算大。
查了一下香港統計處的數字
基本上所有零售類別在2019下半年都有雙位數字的跌幅，
當中只有超級市場能夠錄得按年升0.7%
所以我推斷AEON信用卡的消費應該集中在超級市場那裏，否則不可能這塊會錄得增長。
若然如此，它的信用卡業務似乎比想像中更具抗跌力。
另一樣我留意到的就是私人貸款的業務，
全年收入下跌10%至2.7億，但盈利卻只有6.78千萬，按年倒退近一半。
跟9個月業績（6.19千萬）比，更是差不多等於Q4食白果。
至於為什麼收入下跌10%，盈利倒退一半，個人認為原因應該在於減值。
在46億的應收帳中，信用卡佔了35.8億，私人貸款佔了10億。
而在減值準備的2.6億中，信用卡佔了1.4億，私人貸款佔了1.16億。
可見私人貸款只佔應收帳款的兩成，卻佔了整體減值準備的44%， 影響巨大。
而私人貸款方面，由於市場推廣策略從私人貸款轉移重心至信用卡產品，加上 不 利 的 市 場 狀 況 出 現，導 致 業 務 銷 售 增 長 放 緩 及 減 值 虧 損 及 減 值 準 備 增 加。 來自私人貸款業務的收入由二零一八╱一九年度之304,800,000港元減少10.6%或 32,400,000港元至二零一九╱二零年度之272,400,000港元。減值虧損及減值準備錄 得63.8%或35,100,000港元增加 。總括而言，本年度私人貸款之分類業績由二零 一 八╱一 九 年 度 之123,000,000港 元 減 少55,200,000港 元 至 本 財 政 年 度 之67,800,000 港 元。集團決定轉移市場推廣重心至信用卡業務，換句話說就係佛系借錢
或許有希望可以減少減值準備增加的速度，提升資產質素。
展望未來，
我個人認為Aeon的信用卡業務有一定防守力，
2020年即使仍然出現像2019那樣的政治風波，
Aeon的信用卡業務的影響應不至於太大。
即使只計算信用卡業務，要支持0.44一年的股息都不是問題。
公司的ROE已下跌到11.2，距歷史最低（9.45）已相距不遠。
淨負債比率下降至只有0.4， 而經營現金流更高達8億，比上年大升4成。
但短期仍要面對很多不確定因素，例如香港經濟衰退，失業率上升等問題。
但估值已相當便宜，每股淨資產7.7元，pb只有0.68
以每股派0.44為例，現價息率高達8厘，跟我第一次買入時差不多。
個人認為現價已反映大部分不明朗因素，
至於仲有幾多下跌空間真係唔知，繼續佛系持股。