談台積電FY24 Q3的業績--被AI浪潮衝上新高的代工者

近日台積電公佈了超出市場預期FY24 Q3的業績，

業績公佈後股價一度升逾10%，市值一度超越一萬億美元。

週五收市稍為回落，股價$200.78， 市值約8000億元。

先看一下數字:

收入23.5b, 同比上升39%，按季上升12.8%(的確做到全年QoQ正增長)

毛利率57.8%

營業利潤11.16b, 營業利潤率47.5%

每股ADR盈利1.94

2024首9個月:

收入63.2b, 同比上升31.9%

營業利潤率44.2% (FY23: 43%)

每股ADR盈利4.8

這樣看來, FY24台積電每股ADR盈利應約6.9左右。

回顧過去買入台積電的經驗，

最大的問題是有時自己對週期把握不準確。

譬如在2022年頭以141高位買進，

其後需要2022年全年業績的確亮麗，但就叫好不叫座！

皆因市場已開始預期2023的業績會出現週期性下滑。

FY23: 5.18 (-17.5%)

FY22: 6.57(+70.4%)

那麼，現在最重要的問題就是好業績會持續多久，

也就是AI的需求將會持續火熱多久？

根據管理層於電話會議透露，至少2025也將會是健康的一年

1. AI的需求是真實的，管理層提到只要AI能提升1%的生產力，

對台積電而言就相當於1 billion 台幣

2. 2025年手機跟PC的需求將會保持健康，

雖然現時手機跟PC的sales unit也只有單位數增長，

但因為要支援AI， 手機跟PC的矽含量會增長得更快！

3. 雖然管理層未正式公佈明年的capex，

但卻表示非常可能會提高：

And as long as our growth outlook remains strong, we will continue to invest. Now as C.C. said, next year looks to be a healthy year. So, it is very likely that our capex next year will be higher than this year.

現時只能等待Q4業績時，管理層正式公佈明年capex時才能確認。

但大概率明年還不是半導體衰退的一年。

Nvidia的Blackwell才剛推出，

而除了拼大模型的巨頭外、

各手機跟PC廠商也在終端加入AI的支援，

勢必提升終端產品的矽含量。

以目前的形勢來看，各科技巨頭對AI的投資仍沒有放緩的跡象。

但再之後呢？2026以後呢？

Killer Apps還沒有出現，拼大模型的似乎仍找不到獲利的方法。

說實話我也不知道，否則我也不會畏高於872減持。

既然看不清也無謂強行看清。

就當持股是一趟驗證想法的過程，直到結果最後揭盅時才算完成一堂功課。

正如我當初買入AMD是為了賭對Intel的逆襲；

買TSM是看好其先進製程的實力，

不管是AI或是圖像處理，更先進的晶片，更微縮的製程似乎是大勢所趨。

只要相信未來世界仍在朝住更智能化的世界前進，

台積電作為先進製程的領頭羊，理應有不錯的前景。

況且管理層說過21-26年都能維持15-20%收入增長，

那麼何不就一直陪他走完3nm, 2nm, 1nm的歷程？

若果這樣看的話，23年的那一次回調也只是旅途上的一點小顛簸。