要說投資AI，最直觀的選擇就是投資Nvidia
畢竟Nvidia一家就佔了AI晶片八成的市場份額。
就看最近二月份發佈的FY24 Q4業績：
淨利潤率達56%，也就是說收入100元，除稅後淨落袋都有56元。
毛利率76%，也就是說一粒GPU售價100元，成本只是24元。
要知道即使強如蘋果，毛利率不過是40-46%
淨利潤率也不足30%
再看看收入增長：
而下季度的收入指引是240億美元，同比上升2.33倍！
現時市場共識Nvidia, FY25的盈利將番倍，eps將超過每股20美元！
以市價900計，forward PE不過是45倍。
但重點是這樣的增長能否維持？或是這樣的利潤率能否維持？
本人上次加倉是於23年8月剛發佈Q2業績時，加了1/4注。
雖然只有在年結時才提及加倉，有點馬後炮的感覺，
但早前已一直看好AI半導體相關個股。例如：
但短短三個月內，股價由2024年頭480，一舉升至900元，
這樣的升幅卻令我始料不及。
要是長期留意行業發展的人，大概由2022年尾chatGPT推出時或已開始埋伏相關個股。
稍慢一點的人於Nvidia公佈了Q1, Q2的業績時大概也會發現。
正如在FY24Q1業績時我寫到
根據指引，11b的收入預期相當於按年增長64%營業利潤4.83億，或44%，有望創歷史新高。而管理層在電話會議中表示下半年收入將會substantially higher than H1.粗略估算一下全年的業績，收入7.19＋11＋11＋11 ＝40.19b假設營業利潤維持於44%，營業利潤將有17b.相當於按年增長4倍，比FY22增長70%！
雖然我估計錯的離譜
(實際營運利潤33b, 其實只是Q4已經13.6b了，全年17b的估計是太保守）
但起碼方向上是對的。
現時的情況不同，在450看好，公司的業績尚有不少可以超預期的空間。
但在900元的情況下，市場預期公司今年收入將達1000億美元的規模，
每股利潤超過20！
以股王蘋果作類比，
AAPL收入約4000億一年, 淨利潤率若30%
NVDA收入約1000億一年，淨利潤率50%
現時Nvidia的市值2.26萬億，追近蘋果2.67萬億的水平。
但蘋果的收入已穩定在4000億水平多年，
而對AI的投資是否可以每年穩定在如此水平？
直至現在，有什麼應用層面的公司實際上是有盈利？
另一方面，各個競爭對手都對這個市場虎視眈眈，
包括AMD, INTEL, 而Amazon, Google都有自研晶片以替代部分Nvidia的需求。
個人相信，Nvidia將很難維持如此誇張的利潤率。
我個人並不看淡AI的發展，但相信市場上大部分人都一樣，
AI直至現時為止，仍是一個不可證偽的投資主題。
股神巴菲特說過投資最重要的是判斷一間公司可持續的競爭優勢，
然後以合理的價格買進。
而我卻看不太清楚，所以於872減持了1/4倉位。
另外也減持了AMD@200， 以免成個倉太集中於一類股票。
最後，想不到能發展得比AI還快的東西是AI概念股的股價。
這次操作就留在blog裡作個紀錄，日後或成反面教材，
但仍有教育意義，共勉之。
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