持股短評

最近因為太懶有一段日子沒更新網誌，導致瀏覽人數大跌9成。

現在更新一下最近的操作還有談談一些持有個股的業績。

完美醫療(1830)(-)

雖然在半年結時說過剩下倉位會等業績再決定去留，

但近日科網，教育，醫療等版塊接連受到政策打擊，醫美亦有可能成為下一個目標。

現在開始投資者都應該對政策風險有所認識。

另一方面，通關依然遙遙無期，沒有內地客，相信對1830的業績有一定壓力。

於7.12再減持，現時倉位只有14.37%，排第二。

Aeon(0900)(-)

2021年Q1的業績：

                  Q1    Q4    Q3  Q2   Q1

收入(億元): 2.54, 2.49, 2.66, 2.77, 2.97

盈利(億元): 0.97, 0.72, 0.78, 0.77, 0.75

收入同比減少了，但環比增加了。

另外，盈利上升主要因為減值準備大減，反映信貸質素改善和經濟前景向好。

香港下半年有消費券刺激消費，理應利好Aeon。

根據2021年Q1的業績，每股淨資產8.22，現時pb只有0.59.

如無意外，下半年應該會有所反彈。

但反彈是估值太低而有所修復，只要收入不升，長遠而言也不是一個好的長期投資標的。

於4.9再減持，現時倉位只有2.2%。

美股方面沒什麼操作，個股沒發現特別吸引的投資機會，只好加注VOO@390.

Advanced Micro Device(AMD)

公司於7/27公佈了2021年Q2的業績，收入跟盈利都擊敗市場預期。

收入3.85b, 按年增長99%，毛利率48%，按年上升4個百分點，按季上升2個百分點。

毛利率的上升受益於平均售價的提升以及更高利潤率的數據中心銷售上升。

根據分析員會議：

Looking at our overall data center business, revenue nearly doubled year-over-year and increased sequentially from a high-teens percentage of overall revenue in the first quarter to greater than 20% in the second quarter. We expect data center revenue to continue growing faster than overall revenue based on the strength of our EPYC processors and instinct accelerators, and the significantly expanded engagements we have built with the leading OEMs and largest MDCs.

如此推算出2021Q2來自數據中心的銷售額應達0.77b, 

而隔壁Intel Q2的DCG業務收入6.5b, 以此推算AMD在伺服器市場已佔了約10%的市佔率。

而公司給出Q3的收入指引是4.1b,毛利率48%，

反觀隔壁無論收入還是毛利率的指引都較Q2有所下降，

反映AMD確確實實在蠶食著Intel的市場。

以AMD最新的FY21指引推算，

2021 Non-GAAP的每股盈利應可達2.4/share. 現時forward PE為44倍，

個人認為估值合理。

Nvdia(NVDA)

Nvdia於8/18公佈了公司FY2022 Q2的業績, 再次擊敗市場預期.

收入6.51b, 按年上升68%, 

兩大業務, Gaming收入3.06b, 按年上升85%; Data Center收入2.37b, 按年上升35%.

由上圖可見, 數據中心的增長由上季按年增長80%下修到今季按年35%增長, 

略有放緩的跡象. 反而遊戲業務的增長仍維持在驚人的85%.

主要受益於新推出的RTX 30系列顯卡, 

性能比前一代有顯著的提升, 還附有ray tracing的功能.

據CEO黃仁勳透露, 現時RTX 30系列顯卡的滲透率還只有不到20%的installed base. 

而預計將有約85%的installed base需要升級. 

個人認為增長勢頭應起碼維持到2022年的上半年.

但往後的增長能否撐起現時的估值是個問號.

個人推測今年每股盈利大概率達到每股3.85, 即使如此, forward PE仍>50.

這是我一直不敢加注的原因.

台積電（TSM)

在上一篇文章提到有分析員問到既然公司處於行業的領導地位，

50%毛利率目標是否有提升空間。想不到最近就傳出全線漲價的新聞。

我的第一個反應就是意料之外，但又情理之中。

投資者更應該關注於公司是否具備漲價的能力，

像微軟，Adobe那樣的公司，即使漲價，客戶仍是離不開他們的產品。

而個人認為現價的估值合理。

任天堂(NTDOY)

自從買入後就一直坐艇，公司新推出的OLED Switch令市場大為失望。

但個人仍不認為買入的決定是錯誤。（帳面上-20%就是了）

我不認為今年的業績會像管理層所預測那麼悲觀，而且估值亦便宜。

所以會繼續觀望。

至於新推出的OLED Switch，雖然性能方面沒有提升，只是升級了螢幕，

但我認為還是對維持Switch的市場熱度很有幫助，

畢竟還沒買Switch的人都會買新Switch.

另外，這兩年的晶片嚴重供不應求，要是出了新機但又買不到反而不是一件好事。

去年第一季推出的遊戲《動物森友會》大賣，使得去年第一季的成績難以被打破。

今年盈利下降是大概率的事，但下年有另一隻重磅遊戲Zelda 2, 

受益於installed base的增長，遊戲銷量應該會十分好，現時只好靜靜地等待。

另外，MSFT跟ADBE都沒有任何動作，亦估唔到Adobe會升到6xx（上次加注@467）

但對於這類有廣闊護城河的公司，個人傾向只買不賣，

因為很難想像公司將來會成長到什麼程度。

股價看似太高所以先行減持，期望將來低價重新買入也是time the market的一種。

那倒不如佛系持股，定價的事就讓市場來忙好了。

畢竟股神巴菲特也沒在蘋果一萬億，甚至兩萬億市值時減持。

在流動性泛濫的大環境下，手持優質資產依然是對抗銀紙貶值的不二法門。