當AI泡沫論跟AI末日論同時盛行的當下，
台積電的FY26 Q3業績自然成為眾人的焦點。
先看數字
收入: 467.2億, +41.2% yoy(以美元計，下同）
營業利潤: 274億, +63.7% yoy (營業利潤率: 58.7%)
淨利潤: 238.7億, +58% yoy
每ADR盈利: 4.6 +57.5% yoy
自由現金流約150億 +242% yoy
根據業績展望，個人估計全年eps 17.5
以每股410計，forward PE 23.4
說法會幾個重點：
需求仍然強勁，2026-2028年的Capex將顯著高於過去三年，
但供應缺口能否收窄所仍是未知之數。
只要執行得宜，收入的增長仍會高於資本開支的增長。
再次確認CPU的需求受惠於agentic AI而上升。
預期2024-2029, AI加速器(不含CPU)將維持高50%的增長。
個人看法：
台積電固然高度受惠於這波 AI 狂潮，
而龐大的資本開支也確實讓不少投資人感到擔憂——畢竟，
若一兩家頭部 AI 模型公司出現現金流斷裂，
雲端巨頭的積壓訂單（Backlog）甚至可能面臨砍半的風險
但即使某間大型模型公司的現金流斷裂，雲端大廠訂單減半，
但新製程能帶來更好的能耗比，科技巨頭仍有誘因更換晶片；
而每 Token 成本的持續下降，
更將引爆『jevons悖論』，激發出更龐大的終端算力需求。
台積電早前曾預期2024-2029年間, 公司將保持複合25%的收入增長。
以 2026 年預估營收突破 1,700 億美元來看，
未來營收衝破 3,000 億美元指日可待。
隨著 2nm 於 2027 年正式量產，未來還有 A14（1.4nm）接棒，
台積電在頂級先進製程領域依然是不二之選。
個人於在 2025年關稅戰震盪時減持是犯下大錯。
但投資本就是一場不斷修正認識的修煉，共勉之！
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| photo: Gemini |