短評台積電FY25業績

台積電近日公佈FY25年全年的業績, 在AI浪潮帶動下, 各項數據均令人眼前一亮.

收入: 1220億, +36% yoy

營業利潤: 620億, +46% yoy (營業利潤率: 50.8%)

淨利潤: 550億, +46.3% yoy

每ADR盈利: 10.65 +46.4% yoy

自由現金流: 315億 +15.2% yoy

值得留意的是自由現金流增長不及盈利增長, 原因是巨大的資本開支.

FY25年的資本開支實際是409億, 按年增長37%, 因而影響了自由現金流.

而管理預期FY26的資本開支介乎520 - 560億. 

收入增長約30%, 資本開支的增長符合收入增長, 

相信不會像今年一樣對自由現金流有重大影響.

個人預計FY26自由現金流約400億, 現市值為下年自由現金的34倍.

個人認為估值稍為偏高.

管理層在電話會議表示未來三年的資本開支將顯著超越過去三年的資本開支(>1000億).

但台積電就是這樣的一間公司, 重資本投入.

為應付未來巨大的AI算力需求, 

台積電需要為未來投入巨大的資本以支持未來的收入增長.

但現時看來, 巨大的投入的確可以換來收入的增長, 

管理層預期2024-2029年間, 公司將保持複合25%的收入增長.

而台積電亦積極跟客戶, 甚至客戶的客戶溝通, 以確保新增產能不會浪費.

最後, 風險總伴隨著機遇

先進的製程能帶來更細少的晶片, 更佳的能耗比, 

市場有誘因繼續升級製程, 除非有日科技發展到不再需要更先進的晶片吧!

2026年台積電將量產2納米, 而1.4納米目標於2028年量產

個人會選擇繼續佛系持股, 共同見證台積電挑戰物理極限.