Aeon信貸財務(900)2018上半年業績短評

AEON信貸財務是我倉中權重最重的一隻股票, 佔倉位約兩成.
此股一直成交疏落, 但業績前股價卻一直上升, 害我沒辦法加倉.
結果業績出來是一如意料地好.

中期純利2.3億, 同比上升33%, 是我預期的上限.
收入上升4%至6.53億元, 是近年的高位.

營運支出沒有上升反而輕微下降, 說明成本控制得當.

減值前營運溢利上升12%至3.44億.
而最終純利大升33%很大部分是因為減值虧損減少.
減值虧損由上年1.2億下降22%至0.93億.
此減值損失主要因為會計準則的改變, 若沿用舊會計準則39號計算, 應為1.14億.

集團有息負債總額為27.8億, 期內利息支出0.43億. 年化利率若為3.1%, 與去年水平相若.
在27.8億負債中, 12.5億為資產擔保借款, 實際利率為年息3.6厘(利率掉期對沖後).
當中11億會於明年9月到期, 相信集團會在到期前成立新的資產擔保借款.
現在市場預期12月加息一次, 明年還有3次加息,
估計新的資產擔保借款的利率會上升0.75%-1%, 額外利息支出約1千萬.
集團在上個加息周期2004-2007, 仍然可以維持EPS和派息穩定增長,
相信這次都不會有什麼問題.

今次派中期息0.22, 估計全年派息0.44, 以現價7.14計, 息率6.16%.
以小型股來說不算特別吸引. 希望在除淨後有機會再加一點.

題外話, 聯儲局終於加息.
之前曾以為9月加息後, 長短債息就會倒掛,
結果現在10年美債息重上3厘, 2年期債息跟10年債息還有20BP的差距,
派對似乎還有一段日子玩.