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Wednesday, January 17, 2018

恆指創歷來新高

是日恆指衝破2007高位,以史上最高位—31983收市,比上年年終29919足足升了6.9%。
本人持倉以穩定收息為主,自然狠狠地跑輸大市。
只有2.3%回報,主要來自2015年購入的建行,
當中還沒計算今年新投進資金的等待成本。

身邊的朋友都開始買入2382,感覺大牛市揸一些收息股的機會成本太高。
我不是說舜宇沒有投資價值。
事實上,我認為在AI/IP Cam/車Cam等等浪潮推動下,
對鏡頭的需求只會有增無減。
加上手機雙鏡頭已經是不可逆轉的趨勢,對於深耕三十多年光學鏡頭的舜宇來說,
前途一片光明。而管理層明顯知道大浪潮將到,從年報中按年勁增的PPE就知道。

但現價111的舜宇代表的是約40倍預測市盈率。
按PEG作估值的話代表2018的增長要有40%。

雖說鏡頭的需求冇增無減,
但2017年中報顯示,鏡頭只佔盈利約六成左右,另外3成幾是手機模組。
手機模組就是由影像晶片CMOS + 鏡頭組成的攝像模組。
手機模組的業務投資大,毛利低(~1x%)。

以我所知,手機已進入所謂存量市場,
就是新增客戶已經很少,大部分是現有手機戶的換機需求。
而佔光學零件最重(8x%)的手機鏡頭出貨量已經於12月慢了下來。

因為增長其實十分難預期。
當市況旺時,市場會願意給出極高的價錢去買一間增長良好的公司。
但市況差時,PE降到20,30也十分正常。
市場的報價就是咁飄忽,2382上過140,又穿過100, 基本面冇變。
如果買得呢隻野,就預左佢波幅大。

另外,希瑪2.9上市,今日望一望9.7,仲勁過閱文。
利申:唔中,泵心😭

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