台積電FY25Q2業績短評

台積電於7/17盤後公佈了FY25Q2的業績，還是一如既往的穩。

先看2025上半年數字（美金）：

收入：556億，同比上升40%

毛利率：58.7%（2024上半年：53.1%）

營業利潤：273億，同比上升62.5%

淨利潤：238億，同比上升60%

每ADR盈利：$4.59

收入增長主要得益於AI需求的大爆發。

留意以平台劃分的收入分類，

於2025Q1, Q2， High Performance Computing佔了大概60%的收入。

兩年前，HPC只佔季度收入不足一半（2023 Q2: 44%）

可見AI需求對台積電的收入有多大影響。

根據管理層於說法會的陳述：

1. 2025財年收入預計同比上升約30%

2. 維持2025財年資本支出380-420億。

3. 2奈米製程將於2026投產，而預期比起3奈米，

有更佳的盈利能力。

4. 維持長遠53%毛利率的目標。

簡單估算一下：

今年收入預期有出901*1.3 = 1171億.

以42%淨利潤率計，淨利有492億美金，

每股ADR保守估計賺9-9.2.

預期市盈率約27倍. (245/9)

但重點應該是管理層對AI需求表現出強勁信心，

表示現時仍是供不應求，將來亦不太可能看到客戶突然大規模縮減支出。

這裡再重覆一次2024年管理層的展望：

For the five-year period starting from 2024, we expect our long-term revenue growth to approach a 20% CAGR in US dollar term, fueled by all four of our growth platforms, which are smartphone, HPC, IoT and automotive. 

什麼意思？即是2029年收入將超過2000億，

若能維持現時的利潤率，淨利潤將接近1000億。

乘以15倍PE，市值不難去到15000億。

視乎閣下的成本，若然以現價245買入（市值一萬億），

去到2029年15000億市值，5年CAGR約8%

但能否成真，讓我們拭目以待。