日元拆倉潮下的部署

本想寫點AMD的業績，但週末突然迎來拆倉潮，日韓台股市都迎來大跌。

日經指數收挫12.4%

台灣加權指數收跌8.35%

韓國綜合指數跌8.77%

而美國納指亦於週一低開愈6%，其後跌幅收窄，收市跌3.43%

市場認為主因在於日本央行於7/31意外宣布加息，

而美國7月非農就業人數只有11.4萬人，

非農失業率更升至4.3%，超過原先預期4.1%

差不多同一時間，根據巴郡公佈的10Q文件顯示，

股神於上季大手減持蘋果股票，持倉砍近一半！

另外加上伊朗揚言要報復以色列，加劇地緣政治的緊張局勢。

以上，大概解釋了市場暴跌的原因。

那麼是股災來臨了嗎？

個人認為大概率不是。

首先是日元拆倉潮，記憶所及於2020年初亦曾因此引發美股四次溶斷。

但來得快去得亦快。

單純因匯率/貨幣政策轉向而引發股災的機會不大。

反倒是7月非農數據跟聯儲局的經濟預期有著不少落差才令人擔心。

聯儲局每一季公佈局方對經濟前景的看法，

根據6月份的公佈的經濟展望：

實質經濟增長2.1%，失業率4%，聯邦利率維持在4.9-5.4%

意味住那時候大概只預期減息一至三次。

而在最近一次的非農數據出台後，

CME FedWatch預期9月份減50點子的機會已上升至66%

其實已經稍為回落，印象中稍早前曾高達80%。

但實體經濟真的如此差勁？

SP500企業於Q1錄得盈利同比增長17.2%，

而2023Q1的盈利增長只有2.6%

ref: https://www.spglobal.com/marketintelligence/en/news-insights/blog/sp-500-q1-2024-sector-earnings-revenue-data

預期2024 forward eps 260.

現時調整後forward PE~20.2倍，

對比歷史5年平均19倍並不高出很多。

還記得在剛加息初期，市場一直有傳衰退風險，

而事實上整個加息週期，衰退並沒有發生。

接下來衰退會否發生？

答案是肯定的，只是時間並不知道。

在失業率上升至4.3%，核心通漲下降至2.6%的現在，

聯儲局並沒有減息，會否因為錯失減息窗口而導致經濟衰退？

或是因為Trump上台大增關稅而導致衰退？

我不知道，

但我只知道在PE 20倍的時候買入比PE29倍的時候買入風險更低。

要是投資的年期夠長，我相信每次股災都是一次入市機會。

共勉之。