最近AMD公佈了截至2022/03 FY 22 Q1的業績.
收入同比上升71%, 達59億美元，毛利率同比改善2%至48%。
而收入中5.6億來自剛完成收購的賽靈思,
即使撇開不計, 收入仍同比增長55%!
按業務劃分的收入如下:
即使在全球個人電腦出貨放緩的背景下, 仍能取得如此佳績實屬不易.
CEO Lisa Su在電話會議中表示, 這是因為公司專注於高端PC市場, 展望年內仍會錄得按年增長.
反觀隔壁Intel, Q1來自Client Computing的收入只有93億美元, 同比下降13%
另外, Enterprise, Embedded and Semi-Custom(EESC)收入25億美元, 同比增長88%!
EESC收入主要包括客製化晶片以及數據中心伺服器的晶片.
但業績沒有拆開數據中心收入的佔比, 要等Q2業績出來才知道各收入構成.
(Q2會改變業務收入的劃分方法, 分為:Data Center, Client, Gaming and Embedded)
個人認為主要是由PS5跟XBOX帶動.
值得一提的是無論CG, 或是EESC, Operating margin都有改善:
Q1 Q4 Q3 Q2 Q1
CG: 25.80% 21.90% 21.39% 23.38% 23.10%
EESC: 34.88% 33.99% 28.30% 24.88% 20.59%
Xilinx: 41.68%
而Xilinx的Operating margin更高達41.68%，
反映併購Xilinx對整體Operating margin有幫助。
Q1整體GAAP Operating margin只有16%,
但operating cost包含了收購Xilinx帶來的一次性費用2.33億，
若撇除不計的話，整體營運利潤率達20%，大約與去年持平。
而AMD對FY22財年的預測亦十分樂觀，
值得一提的收入增長中不少來自Xilinx的貢獻.
以今季6個星期產生5.6億收入計算, 全年可產生5.6/6*52 = 291億收入.
相當於30%的增長.
以收入上升60%，Operating margin 30%(FY21: 22.2%), share count上升28%
粗略估算eps應上升1.6*(30%/22.2%)/1.28 = 69%
Forward PE只有22-23倍。
只看PE估值的確便宜，但要留意跟Intel之間的競爭。
要是AMD一直能夠擠出比隔壁優秀的產品，維持增長應該不大問題。
這亦解釋了為何Intel的收入受PC的逆風影響而AMD卻能維持增長。
但Intel換了CEO後，找來了台積電合作.
要是擺脫了自家製程上的掣肘，
跟AMD的競爭算是站在同一起跑線上(甚至有優勢?)
但個人仍然相信在Lisa Su帶領下的AMD,
以今年Intel即將推出的Raptor Lake處理器為例, 將仍舊使用Intel 7製程,
個人在性能提升上不抱厚望, 反觀AMD今年推出的Zen 4處理器將會使用TSM 5nm製程,
在性能上應有不少提升.
這樣看來, 2022/23年仍會是AMD的機會.
(話說回來, Intel原本預定今年Q1推出的伺服器處理器Sapphire Rapids又delay了)
長遠來看, 收購Xilinx帶來了額外560億的Total Addressable Market(TAM),
整體TAM達1350億, 以FY22預計收入263億算, 即使翻倍, 市佔率亦不過4成.
況且整個市場還在上升當中.
隔壁Intel數據中心Q1收入同比增長22%, 各IT巨頭雲收入亦增長>40%
相信在Lisa Su的帶領下, AMD前面應該還有一大段路行!
AMD將於今年June 9舉行Financial Analyst Day, 屆時看看會否給出新的long term outlook.
個人早於@131, @115加注, 加注太早導致蟹貨不少.
半導體版塊持股佔比已接近3成, 無謂再博.
無論如何, 個人仍看好AMD日後的表現
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