談談股王700的業績

早於上年八月中期業績時已經沽出了, 所以現在也樂得輕鬆, 只係食花生
回看那時鳩估的non Gaap盈利, 竟然跟實際所差無幾.
https://seekingvalueandinvestment.blogspot.com/2018/08/700.html

但股價就坐完過山車咁, 由高見450(我買入價410), 到跌至260(我賣出價335),
現在是353左右, 足以證明市場情緒轉變之快.

市場壞消息滿天飛, 由暫停遊戲審批, 吃雞遊戲不能變現, 貿易戰, 中國經濟轉差等等,
但股價卻悄悄地由2018年尾反彈上來.
而我因為一直覺得騰訊增速會放慢, 一直想等平位再入,
而2018的業績亦印證了我的看法, 但結果只有空等.

先看看各個業績分部的情況:

純粹以趨勢來看, 三個分部的收入增速都明顯放慢,
雖說騰訊想轉型, 不再依賴遊戲,
但遊戲仍是最賺錢的業務, 毛利高達53%.
對比廣告37%, 其他(主要雲+支付) 23%.
要其餘業務take up遊戲的利潤, 其收入起碼要再上升一倍.

另外亦可以看到騰訊在市場推廣和其他開支上支出愈來愈大.
可能亦因為如此, 所以才啟動栽員計劃以節省成本.

接下來, 騰訊要面對的處景亦不輕鬆.
面對中國經濟下行, 商家下廣告的意願可能受影響.
而遊戲亦受監管問題, PUBG不能變現, 版號發放遲緩和互聯網紅利消失的影響,
未來一年亦難有起色.

個人感覺2019年能做到兩成增長已經十分難得, 但只有兩成增長是否對得住接近40倍PE呢?

題外話:
於2019/3/22日, 債息正式倒掛, 短端利率無論是3個月或一年, 債息都比十年美債為高.
代表投資者積極買入長年期美債避險.
歷史上每逢出現債息倒掛, 在6-24個月內必然出現經濟衰退.
對上一次債息倒掛發生在2006年中, 聯儲局在2004年把利率由1%一直調升至2006年6月5.25%,
其後於2008年發生金融海嘯.

話雖如此, 但我覺得持有優質股票總會安然渡過危機,
而且其實2006-2007年美股都是升市.