談談必瘦站(1830)的業績

投資必瘦站我是有幾點前設的
1: 公司每年將90-100%的盈利分派作股息.
2: 公司的賺錢能力, ROE每年都>15%

自2016年尾於0.59時首次買入後, 現在平均成本不到0.9(未計派息)
那時的數學是:
預期每年都會產生7千萬左右利潤,
股東權益4.5億,
7千萬的利潤相當於ROE約15%
派9成, 約每股0.057.
以5.9買入價算來有差不多10厘息.
基於公司每年都差不多盡派盈利, 就算10年後股價變0,
收息已差不多回收所有成本.

風險當然是盈利不能保持, 特別是必瘦站於網上的風評都不怎麼樣.
但我是基於其亮麗的財務報表才決定買入的,
心中一直有個疑問就是為什麼網上的風評跟財務表現那麼不相符?
但眼見一間每年都差不多盡派盈利而且沒負債的公司, 我又不怎麼擔心其財務的真確性.
而且觀乎網上的同業如2138, ROE也大概處於20%的水平, 只能相信女人錢真的好好賺.

最新一期的業績也符合預期的好.
以一間PE才13的公司來說, 一般都預期沒什麼增長,
而今次盈利增長90%, 是BONUS

收入增長43%, 盈利增加大於收入增加, 說明經營槓桿之高, 美容業的確是一門本小利大的行業
美中不足的是收入增長幾乎全數來自香港區的銷售

5.9億的收入中, 來自香港的收入4.4億, 增長68%
來自中國及澳門的收入1.5億, 幾乎跟去年一樣.

另外市場推廣開支增加一倍, 但有帶動收入增長, 所以問題不大.

租金支出減少了11.1%, 而期內新開了兩間分店,
反映必瘦站結束了一些營運效果不佳的店鋪.

遞延收益下降了一半, 是因為香港財務報告準則第15號的影響,
因為新準則的影響, 合約銷售將能更早確認為收入.
反映在財報上就是收入上升, 遞延收益下降.
另外根據某間小型基金的說法, 10-11月的銷售仍有20%+的增長, 情況樂觀.

至股票投資, 上年年報投資騰訊大賺千萬, 今年亦買入了13000股Microsoft的股票,
換算後約每股成本113.7USD, 眼光如何有待驗證.
股權投資+非上市的基金投資合共7千萬, 公司現金若3.5億, 尚算可以接受.
但還是希望歐陽醫生專注主業, 若要投資MSFT, 我自己買就好了.

總括而言, 在高基數的情況下, 我不期望來年必瘦站仍有40%的增長,
但以現在13倍的PE下, 亦不會出售.
暫時持有至下一次業績再作打算.