半導體逆風下的AMD

AMD在2 May公佈FY23 Q1的業績，盤後直接暴瀉9%, 

作為苦主之一的我自然要認真研究下到底發生了什麼事。

收入5.3b, 按年下跌9%

毛利率50%，比去年同期下跌3%

經營利潤率21%(若看GAAP的話更是負數), 比去年同下跌10%

拆開業務來看：

當中數據中心的收入增長可謂斷崖式的下滑。

在AMD FY22Q2我曾經寫道：

接下來是個人最感到困惑的一部分--來年展望。

Gaming console自推出以來已踏入了第二個年頭，

根據之前經驗，Gaming Console的銷售高峰期應出現在第三、四個年頭，

所以個人並不太搶心來年Gaming的表現.

而Embedded跟Data Center更應該是增長的主力，

應可抵消Client業務的不濟。

市場預期來年收入增長1X%，個人認為還算合理，

但更進一步的預測只有等FY23的展望出爐。

怎料數據中心的增速竟由上季度+42%大幅下跌至0.15%!

Lisa Su在說法會提到主要原因是企業在支出方面更加慬慎，

cloud的收入仍維持按年double digit的增長，

而cloud的毛利率較企業端低，所以拉低了數據中心整體的利潤率。

結果是數據中心跟embedded的業務也沒辦法抵消這個半導體週期的逆風。

值得慶幸的可能是即使收入增長減慢，但仍比隔壁Intel好。

Intel FY23Q1, 數據中心的業務同比下降39%, 收入只有3.7b，

整個版塊更陷入經營虧損。

Gaming方面雖然按下小幅下跌了6%，但主要由GPU滯銷引致。

Gaming console的銷量仍是double digit的增長，符合之前個人的推測。

至於Client方面，老實說比我預想中更差。

主要原因在於去庫存和ASP下降。

收入/毛利雙降對公司整體的利潤率構成嚴重打擊。

而更重要的是在個人電腦市場，AMD跟Intel的競爭比我想像中更激烈。

從數字上比較，雖然Intel FY23Q1的Client Computing收入按年下滑38%

但經營利率仍能維持約10%，而AMD則直接跌落負數！

實際上，相信管理層也明白到個人電腦市場是個競爭十分激烈的市場，

AMD在這市場可能並不佔到什麼便宜，

所以幾年前Lisa Su才會將焦點放在數據中心上(因為total cost of ownership?)

展望未來：

就跟台積電的說法一樣，管理層仍預期下半年將會復蘇。

Lisa Su預期全年計數據中心的收入將會按年double digit增長！

因為下半年將會有新產品推出，包括Genoa-X, Bergamo, Siena和MI300.

但就沒有給出全年的指引，因為主要的變數就在於個人電腦跟企業端的情況而定。

個人亂估今年收入應該跟上年差不多，不至於大幅倒退，可能在10%以內。

上年早於@131加注，現在想來是為增長付出了過高的代價。

但股市總是向前看，現在壞消息已出，再沽感覺就慢人一拍。

若多看幾年，embedded跟數據中心仍是商機無限，

而AMD的最大優勢在於全面的產品組合，

例如可以推出APU (CPU+GPU)等產品迎合市場需要。

另外，受惠台積電的製程優勢，AMD的產品在數據中心應該還是很有優勢.

因為數據中心講求Total Cost of Ownership, performance per watt.

都是隔壁Intel的弱項，除非Intel在製程上急起直追，或者全面轉投台積電的懷抱。

投資路上總會看錯，買錯或賣錯，

只有在過程中不斷學習，這樣才能對於企業的價值更有把握。