Young man knows the rules, the old man knows the exceptions

 Young man knows the rules, the old man knows the exceptions Ref:- https://steadycompounding.com/investing/djco23/

標題是取自查理蒙格最近於Daily Journal週年股東大會的訪問.

整段訪問全長兩個多小時，看完感受良多。

以下分享個人印象最深刻的幾點：

1. 股票到底應該佔一個人的淨資產多少，才算是一個合理的比例？

我跟身邊幾位朋友都問過差不多的問題。

既然股市的歷史規律總是牛長熊短，又以各類資產類別當中又以股票的長期回報最好。

那麼長遠來看，股票應佔你的資產配置100%才算是一個合理的選擇，甚至是150, 200%!

為什麼要配置一些長期回報較低的資產呢？

另一方面，股票市場又是一個競爭十分激烈的市場，

查理在訪問中透露大部分基金經理都無辦法長期跑贏市場，更何況是散戶？

股票的收益長遠來看的確十分豐厚，但大部分收益都來自少數倖存的企業。

以散戶來說，要長期在股市取得合理回報，除了要避免選錯股，也要避免中途被震走。

當然，沒被震走但選錯股的話，市場回報都唔關你事。

相信經歷過2022年跌市的各位讀者而言，自然是切身體會。

對於此，個人的解決辦法只有盡量分散配置各版塊，

以比重的分別企圖爭取一個比大市略好的回報。

懶一點的話，指數基金也是一個解決方法。

當然，查理的原話是當你有十足的把握下才重注出擊。

畢竟好公司不多，找到好公司卻只買一點就沒意思。

（查理亦承認無論巴菲特或佢都有槓桿投資，的確違反了他長期叫人唔好用槓桿既講法

所以先有個句Young man knows the rules, the old man knows the exceptions）

2. 巴菲特的老師Ben Graham一直提倡價值投資，但他個人半數以上的財富來自對GEICO的    投資

在投資的路上，最怕就是隨波逐流，缺乏獨立思考。

因為市場上𣊬息萬變，不能一本通書睇到老。

在Ben Grahami的年代，資訊不流足，往往可以找到市帳率低於一的煙蒂股。

但現在基本上已是完全不同的世界，即使巴菲特亦要買科技股，投資只能一直與時並進。

3. 好的生意模式>好的管理層

Sometimes. Coca-Cola was run for years by a man with a very severe mental impairment. And the director says that somebody was drunk [indiscernible] year after year. Now that’s my idea of a wonderful business that you can be mentally defective and run it pretty well. That was Coca-Cola in its heyday.

不解釋。

個人覺得蘋果其實有少少。搵個傻既上去，只要年年出到iPhone照樣會有一班人埋單。 

蘋果的outstanding share從巴菲特入股的2016年22b, 

一直下降到現在15.96b, 下跌超過27%

收入從215b一直升至現在394b, 

營業收入從59b上升至2022年114b.

當然，沒有公司可以一直稱覇，正如當年的柯達，被數碼相機的出現淘汰。

但反觀蘋果，一眾國產手機的威脅解除，而手機亦是人們的必須品，

未來幾年應該還是可以躺著賺錢。

4. self-insurance.

你的保費其實是其他人意外的收益，而其他人經常會出意外！

要是能夠自己管理風險，就能夠避免這種浪費！

意思是不幸屋企發生火災保，就自己支付吧！

由一個保險公司的老闆口中聽到這些說話，感覺有點新奇。