談AAPL 2019Q3的業績

AAPL的季度收入達53.8billion USD, 同比輕增1%.
毛利22.2billion, 總體毛利率維持於約37.6%, 去年同期毛利率為38.3%, 略為下降.
當中Services的毛利率達64%, 硬體業務約30.4%.
diluted eps為2.18, 同比仍然下降6.8%

拆開收入細看:

可見中國為第三大營收地區, 佔總營收接近兩成.
值得一提的是今季度營收9billion, 同比下降4%, 但對比首9個月下降兩成, 跌幅大幅收窄.
若撇除匯率的因素, AAPL在所有5個地區的銷售都回復了增長.
相信是因為AAPL在中國的減價策略奏效.
變相亦反映了之前定價策略的失敗.

單看這次業績, 雖說有所好轉, 但亦不算是一份特別標青的業績.
但AAPL的股價在消息公佈後, 便逐步爬升.
個人認為是因為管理層給出一個相對強勁的Q4預測.

Apple is providing the following guidance for its fiscal 2019 fourth quarter:

• revenue between $61 billion and $64 billion

• gross margin between 37.5 percent and 38.5 percent

• operating expenses between $8.7 billion and $8.8 billion

• other income/(expense) of $200 million

• tax rate of approximately 16.5 percent

根據預測, Q4的eps應該界乎2.65-2.8,
相當於按季增長16%, 是歷來少見的高增長.
得出樂觀預期的根據是因為管理層預期Wearables跟Services將繼續表現強勁.

管理層預期2020年將Services的營收提升至50b, 以現在首3Q的營收看.
2019年Services將達45b(Services的營收沒有像iphone一樣的季節性因素).
在2020年達到50b幾乎毫無疑問.

至於全年預測, eps應界乎11.5-11.7之間, 今年鐵定是無甚增長的一年, 或輕微倒退的一年.
但長遠來看, 個人對蘋果的生態圈仍然有信心.
至少我認為不會出現坊間所言蘋果機在市佔率上愈縮愈少, 最後被安卓吞噬的情況.
雖然市佔率的確在下降, 而Android的陣型的確愈來愈好.
但蘋果的流暢度, 用戶體驗跟安全性仍然有過人之處,
相信在沒有重大的手機創新下, 依然是蘋果和安卓各佔一席位的情況.
而在這情況下, AAPL仍然是一間可怕的賺錢機器.
單單在這一季度, AAPL就賺了100億, 而股東權益接近1000億,
而過去4季度ROE更高達52%, 賺錢能力甚至比另一隻愛股必瘦站更高.

最後, AAPL亦不是坐著等自己的王國被推翻.
在2019就推出了各項新的服務, 包括信用卡, 遊戲, 視頻, 新聞及雜誌訂閱服務.
而且相信Tim Cook吸收了iPhoneXS定價過高的教訓後,
2019新iPhone將不會繼續提高定價.
因為在努力發展生態圈的同時卻不斷提高進入門檻, 無疑是拿石頭砸自己的腳.
到底AAPL的王國還會繁盛多久, 或是一步步遘向死亡, 我們拭目以待.