沽出互太紡織---真正差的是收入停滯不前

最初得知這份盈警，我第一個反應是十分意外。

因為我最初預期下半年互太的收入將會有改善，

越南廠房的問題是上半年已有的事，隨著經濟好轉，

美國的零售訂單回升和國內安踏的新訂單，

我覺得下半年的業績至少應該和上半年持平。

結果是：

從這份盈警，可以看到下半年盈利是3.454億(7.31-3.856)。
比上半年少。

但到底是不是因為管理層所謂一次性因素？
先看看16-17年業績摘要:

在17年中期，有30.664百萬的索賠撥備。
預期全年不多於7千8百萬(參考牛牛網招銀的一份研報)，

若撇除越南廠房的影響:
索賠撥備: 30.664百萬
固定成本攤銷: 1億

盈利只有8.62(7.31+0.30664+1)億。
仍然比去年9.76億為少。

我個人猜測是因為成本上升和收入增長不足。
而互太長年的毛利率都在17-19%之間(12-17年)，
看不到原材料成本對毛利構成很大影響。
所以我更加相信是收入的不濟才會出現這樣差的業績。

若以12%純利率倒推收入7.31/0.12 = 60.9億。
只是跟去年持平，遠談不上增長。

管理層說提高售價去對抗成本上升，我懷疑在整個紡織業都訂單不足的情況下要如何提價？
再說，互太收入下降是自2014年開始.(就是我第一次買入時)
過去四年，人家申洲已經成為紡織界的騰迅，而互太卻一直在食Uniqlo老本。

我一直堅持投資應該是長期持有，與公司共同成長。
互太曾經是我第二重倉，苦守四年，耗盡耐性
最後今日決定止蝕。