對AEON(900)業績的看法

最近一直沒時間打BLOG, 上週四AEON出業績但一直沒時間更新BLOG.

AEON是組合內最重倉的持股,
盈利上升3成有點超出我的期望, 我買來作收息之作, 只要維持到盈利及派息水平就不會沽出.

細看業績

看到扣除減值準備前之營運溢利升了9.7%, 沒有大幅上升.
那麼溢利上升3成究竟是因為什麼?

原來就是那個減值準備.
不要看少一千萬的準備差額.
若將15,385(59081-43696)千元的差額從稅前溢利扣回,
調整後溢利是125,442千元, 那麼稅前溢利只上升了13.75%

根據通告, 減值準備的減少是因為香港之低失業率, 令貸款質素改善.
其實這減值由上年年報已開始減少, 說明這不是一次性的因素影響.
我預期在今年餘下日子, 這減值準備都會維持在低水平, 對盈利提升大有幫助.

我買這股只為收息, 現在的增長於我而言都是BONUS了.

大跌市掃貨---買入ASM(522)

是日大跌市, 等了好耐的公司終於大平賣.
今次買入的是ASMPT(522)

買入原因:

1: 公司大手回購
2: 集團將採取漸進的派息政策
3: 看好半導體市場的發展, 特別對公司的執行力有信心.

話說ASMPT的AA機, 大概由2012開始研發, 到現在已經成為盈利主力,
公司的執行能力有目共睹.

最後送上一段宣導片

領展2018業績短評

1. 每基金單位分派2.4978, 增長9.4%

2. 可分派總額54.31億, 增長7%.

3. 每基金單位應佔資產淨值83.06, 增長33%.

以我之前預計2018每基金單位分派2.43元, 業績比我預期稍好.
而最意外的是每基金單位應佔資產淨值竟然大升3成.
之前已經提過, 領展在為資產估值時, 用的CAP RATE是歷史新低.
但估不到低處未算低.

但這CAP RATE不是領展說了算, 而是獨立估值師參考市場上同類物業的定價而決定.
歷史新低的CAP RATE反映的正正是香港物業的升值.

現時一般收租佬買樓收租, 只有3-4厘的回報, 租金的增長追不上樓價的增長.
若將來有朝一日樓價下跌, 租金回報上升, CAP RATE亦跟隨上升.

但這問題坊間已經有很多辯論. 我不是專家, 但我覺得有點困難.
首先香港作為中國一線城市sad but true :'( ,
每年都吸引很多新香港人過來定居,
而供應一直搞不上去.
一日中國的經濟不出問題, 這個彈丸之地的樓價都很難會便宜.
即使美國加息, 速度也不會太快.
市場共識今年加0.75-1厘, 下年又加一厘, 但租金每年都升5%.
絕對可以COVER到息口上升的壓力.

以現價73元計, 息率3.4厘.
我個人預期領展的分派在將來兩三年仍可以維持8-10%增長.
預期2019派息2.69 - 2.75. 以73元計, 息率約3.7厘.

領展管理層出色, 現在集團負債比率亦接近5年低位.
加上賣資產得來的資金, 相信管理層會繼續物色好的投資機會,
為股東創造價值.

我會繼續持有.